昨日（8月23日）晚間，英利綠色能源（NYSE: YGE，下稱英利）發(fā)布二季度財報：報告期內(nèi)營業(yè)收入為人民幣25.24億元，同比下降7.07%。歸屬母公司股東凈利潤為7182.4萬元，與去年同期凈虧損5.98億元相比上漲112%。上半年英利實現(xiàn)凈利潤1.51億元，扭轉(zhuǎn)了過去連續(xù)五年業(yè)績虧損的局面。

　　英利是光伏組件制造商。業(yè)內(nèi)人士認為，英利能夠扭虧為盈，主要原因是上半年國內(nèi)光伏搶裝導致需求增加，但下半年市場行情不容樂觀。

　　光伏搶裝潮

　　2015年底國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于完善陸上風電光伏發(fā)電上網(wǎng)標桿電價政策的通知》，調(diào)低了2016年風電、光伏的上網(wǎng)標桿電價。針對光伏發(fā)電項目，該通知規(guī)定，2016年以前備案并于6月30日之前投運的項目，仍執(zhí)行2015年的電價。這一政策直接引爆上半年國內(nèi)的搶裝潮。

　　對于國內(nèi)光伏組件制造企業(yè)而言，這無疑是個絕佳的盈利機會。上半年光伏組件需求強勁，今年二季度英利的總出貨量達到662 MW，超過了公司之前預期的620 MW。其中國內(nèi)出貨量占比達66.5%，與去年同期（37.8%）和今年一季度（38.6%）相比，大幅提升。

　　其它光伏企業(yè)今年上半年的業(yè)績也明顯提升。天合光能（NYSE: TSL）上半年凈利潤4.45億元，與去年同期相比提高22%，營業(yè)收入為118.4億元，同比增長38.84%；晶澳太陽能（NYSE: JASO）上半年凈利潤3.2億元，同比增長87.32%，營收75.83億元，同比上升48.26%。

　　興業(yè)證券研究員劉小明對財新記者表示：雖然國家能源局未公布今年上半年中國光伏新增容量，但預計約為20GW，全年可以達到30GW左右， 而去年全年新增容量才15GW，是最近幾年中“最瘋狂的上半年”。

　　債務隱憂

　　信達證券研究員曹寅對財新記者表示：除搶裝潮之外，英利上半年能夠盈利的另一個原因，是進行了債務調(diào)整。英利曾在上一輪光伏泡沫期大規(guī)模投資，導致其高額負債。截止今年6月30日，英利的資產(chǎn)負債率為127%。

　　曹寅指出，英利一直虧損，一個重要原因是財務費用支出太大，即借債償還的利息很高。英利的應對辦法是，一方面自去年開始出售部分資產(chǎn)來償還債務，另一方面是將貸款展期。

　　英利發(fā)布的財報顯示：二季度利息支出為1.59億元，同比減少了34.5%，主要是二季度下屬公司和貸款銀行簽訂協(xié)議，延長貸款期限并降低了貸款利率，貸款利率從去年同期的6.75%和今年一季度的6.3%到降低到二季度的 5.09%

　　然而這些都不是解決問題的根本辦法，英利正在尋求債務重組。2016年1月底，網(wǎng)絡曾傳出一份中國銀監(jiān)會的《英利集團資產(chǎn)債務重組工作座談會紀要》。文件稱，銀監(jiān)會和國家能源局支持英利債務重組，成立金融債權(quán)人委員會，由國家開發(fā)銀行擔任債務重組主席，積極推進英利集團資產(chǎn)債務重組工作，但至今英利并未公布重組方案。

　　下半年市場回歸

　　進入下半年，國內(nèi)光伏組件價格劇烈下降，從四月下旬的3.8元/瓦降到8月下旬的3.1元／瓦。

　　劉小明對財新記者表示，搶裝潮逐步消退，下半年光伏市場會比較冷清，但不會出現(xiàn)所謂的“寒冬”，因為還有10GW左右的新裝機容量，市場和去年相比情況不至于太差。

　　此外，中國光伏產(chǎn)品還在美國、日本和歐洲等地，占有一定出口份額。

　　但此時中國光伏制造企業(yè)之間的競爭就會較為激烈。劉小明稱，光伏組件制造商在三季度將很難維持上半年20%左右的毛利率，并且毛利可能下降到個位數(shù)，甚至出現(xiàn)毛利率為負，英利三季度的情況不容樂觀。